很多事，经常不能用常理推断。

比如说现在我们遇到的主要矛盾就是：

层出不穷、屡破底线的政策做多和日益增加的出手看空之间的对立。

政策：放水了，吃药了。

大家：让我歇会，折腾不动了。

政策：不，你还有劲儿。

1

如果用一个词来形容目前的困境：

冰火交加。

货币供给过剩与消费需求收缩，冰火交加。

金融体系空转与实体运转困局，冰火交加。

高杠杆利息黑洞与居民收入预期，冰火交加。

国企和民企的融资差异，冰火交加。

有几个数据是非常明显的。

宽松货币刺激还能用，但效果明显不行了。

2022年10月社会融资规模增量为9079亿，比上年同期少7097亿。

这个数据应该怎么看？

横向、纵向对比一下。

2021年9月社融2.9万亿，10月1.59万亿。

2022年9月社融3.53万亿，10月9079亿。

单看10月数据，完全没有感觉，但是把这两年的社融数据拉在一块，问题就出现了。

1、一般银行体系都喜欢季末冲一下KPI，9月属于第三季度，数据很猛很正常，10月数据垮一点，11月、12月拉回来。

2、不正常的是去年太猛了，今年太垮了，9月直接干到了3.53万亿，要是按照去年的跌幅，10月怎么说也得1万亿-1.5万亿。

数据一出来，大家都傻眼了。

9079亿。

比去年同期少了足足7000亿。都很尴尬。

这下子疫情多发、房地产腰斩、出口疲软这些完美的甩锅神器都不管用了，这就充分反映了一个比较真实的现象：

我坦白，我看空。

2

货币供给过剩和消费需求收缩，冰火交加。

国家货币供应233万亿，这是一个非常庞大的数据，最关键的是，增速也非常快，高达11.8%，远超GDP的3%增速。

也就是说，从数据上，水很多，很宽松。

但是实际上完全不是那回事。

10月，居民新增贷款减少180亿元，是今年以来首次负增长，同比大幅少增4827亿元。

其中，居民短期贷款减少512亿元，同比少增938亿元；居民中长期贷款332亿元，同比少增3889亿元，是居民贷款少增的主要拖累。

口罩。出不去。

房子。没钱或不想。

普通消费也没了。

最明显就是，大家都不愿意消费了，不愿意投资了，不愿意加杠杆，甚至都在疯狂去杠杆了。

尤其是居民的中长期贷款几乎腰斩。

这就比较可怕了。

也就是说，虽然水非常大，但是要么没有流到下边，要么普通人根本没有参与消费的意愿，表面上看猪肉价格涨了很多，但是实际上CPI的价格还在环比下降。

3

金融体系空转与实体运转困局，冰火交加。

如果看结构的话，很多钱其实流向了实体经济。

对，你没有看错。

跟大家情绪上觉得钱到不了实体不一样，实际上很多钱在账面上到了实体，至少在数据上是这么体现的。

这一点很重要。

企业还愿意。

居民不愿意。

好的一方面是，前几个月的社融数据中，钱确实很少流在了实体经济，但是这种情况在10月份得到了很好的改善，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿，同比少增3321亿，只占总减少额的不到一半，已经不错了。这是数据上显示的还不错。

但是坏的一方面却是，虽然账面上很多钱却是流入了实体经济，但是如果把实际上很多大基建中承接政府订单的企业借贷去掉，实际上真正的民企拿到的钱少之又少，也就是说，除了大基建以外是，实际上的企业借贷很少很少。

所以，数据上的好看并不能代表真实的情况。

账面上很多钱确实流向了实体经济。

很多钱只是流向了大基建。

涉及民生的企业信贷则很少很少。

这也就是开头讲到的，钱很多，也流向了很多实体，但大量的、真正需要钱的、涉及民生的民企，还是拿不到钱。

也就意味着，还是没钱。

你可以出去看看，你家附近的小超市，按摩，修脚，汽修，饭店，美容，烟酒，问问他们到底能不能拿到钱。

一问便知。

4

国企和民企的融资差异，冰火交加。

前几天，我看好多公众号都在疯狂吹捧金融20条和金融16条有多牛多牛，能释放多大的金融水，能对国企和民企能够实现一视同仁。

屁。

这帮专家搁那意淫那么多，他们就是不知道向我们公布一下这几年的国企和民企的融资数据，让我们看到最真实的数据。

来来来，我让大家看一下。

1、2022年1-10月，房地产发行信用债发行只数538，金额4769亿。

2、国企今年发债合计488只，金额4213亿，占全部房地产信用债的88.34%。

3、民营企业发债金额8只，额度合计192亿。

4、2016-2019年，房地产信用债合计发行22978亿，其中国企发债10852亿，民企发债7097亿。

5、2020-2021整个房地产信用债中，国企发行8508亿，民企仅2908亿，差距迅速扩大。

6、2022全年，国企发行4213亿，民企发行192亿元。

克而瑞30城监控数据，10月房地产成交面积环比再降14%、同比下降28%、1—10月累计同比跌幅40%。

政策底几乎到了，但是市场还是不认账。

5

高杠杆利息黑洞与居民收入预期，冰火交加。

比如，美国疯狂加息。

大家应该都知道了，2022年以来，美国已经连续加了至少4次，加了0.75，利率直接飙升到将近4，要知道，一般情况下，发达国家的平均利率也就是0以上，甚至欧洲都是负利率。

于是，美国加息，人民币快速贬值。

看这张图：

过去5年都是一高一低，落差很大，3个月一个周期，3个月一个来回，一年大概4次。

2022年7月，7561亿。

2022年8月，2.43万亿。

2022年9月，3.53万亿。

2022年10月，9079亿。

3个月一个来回。

所以，数据永远是用来参考的，不能完全反应真实的情况。

要不然，每3个月看一遍都是断崖式的下跌，你觉得不行了，但是实际上这种感觉每一季度都会来一次，习惯了就好。

最关键的是，大家的收入预期在下降。

大量的实体经济关门，挣不了钱。

旅游业，全都歇菜了。

航空，歇菜了。

你家门口的饭店、超市、烟酒，收入减少。

你在家看娃，没法上班，没工资。

幼儿园关门，老师工资减少。

除了做核酸的挣钱，其他各行各业都不挣钱。

前两天河南地产一哥爆出新闻，据传一下子要裁员7000多人，员工说是真的，但是公司没有回复，反正难是肯定的，不管是7000多人还是700多人，这都是一个庞大的数据，背后都是几千几百的家庭，上有老下有小，一旦被裁，没了工作，收入锐减，怎么办？

6

1、信心永远比黄金重要。做多永远比看多重要，用脚投票才是最真实的。很明显，居民和很多企业真的没劲了。

2、药越来越多，药效却越来越弱。看似市场上的钱非常多，上百万亿，但是筛子一节流，要么流不到，要么即使流到了也是杯水车薪，头部吃肉，底部很多时候连汤都喝不到。

3、很多人讲扩税基的压力很大。确实，比如现在要不要出房产税？我感觉是，楼市压力这么大，购房者这么恐慌，就不要风声鹤唳了，狼来了太多了，听多了就成真了，大家更不买了。

4、更多的政策，更多的利好，一定要形成正循环，保护企业和大家的资产，这样才能细水长流，让经济健康一点。

5、2023年，楼市要稳定，股市要稳定，口罩要稳定，政策要放松一点，大宗商品价格回落一点，希望能倒逼大家能多消费、多投资。

6、期待2023年是一个增速稳年。